• Cramer-vcollege
    vCollege & EXANTE

    История одного манипулятора

    Парадокс доверия к финансовым аналитикам в ущерб финансовым журналистам объясняется двумя факторами. С одной стороны, такой характерной особенностью мифологизированного сознания масс как доверие к «ученому статусу» (у аналитиков это — аура профессионализма, тогда как журналисты в народном представлении — скоморохи, призванные развлекать, но не научать). С другой стороны, доверие к аналитикам объясняется еще одной мифологемой, которая реализуется в более узком — биржевом — пространстве. Речь идет о механизме, вызывающем краткосрочные колебания котировок и связанным не с объективной реальностью (например, с показателями квартальной отчетности), а с отражением этой реальности в субъективных оценках рынка. Иными словами, цена акций растет не потому, что эмитент рапортовал о высокой прибыли, а потому, что эта прибыль…

  • HFT-vcollege
    vCollege & EXANTE

    Когда запретят HFT?

    23 июля 2009 года Чарльз Дуигг опубликовал в New York Times статью «Stock Traders Find Speed Pays, in Milliseconds», подарившую широкой общественности новый термин High Frequence Trading — высокочастотный трейдинг (HFT), который описывал явление, существовавшее уже как 10 лет, однако неведомое никому за пределами профессиональной тусовки. Менее чем через год выпущенный из банки монстр обвалил биржу: 6 мая 2010 года индекс Доу-Джонса на ровном месте обрушился на 990 пунктов всего за 5 минут (с 14:42 по 14:47), как потом вскрылось, только потому, что «высокочастотники» дружно вышли из позиций, создав ликвидный вакуум на рынке. Расследование показало, что на тот момент на HFT приходилось до 70% (!) биржевого оборота. Общественность дружно заволновалась, политики…

  • vCollege & EXANTE

    Белый верх, чёрный низ (обыкновенные акции vs. привилегированные)

    То ли в силу инерции человеческого мышления, то ли из-за хитростей терминологии, однако у начинающих трейдеров и инвесторов постоянно возникают сложности в понимании разницы между обыкновенными и привилегированными акциями. Между тем, разница эта есть, она очень глубока и принципиальна. Неслучайно в Главной Книге нашего ремесла («Инвестиции» Уильяма Шарпа, Гордона Александера и Джеффри Бейли) под обыкновенные акции выделена самостоятельная глава (Common Stocks), тогда как акции привилегированные (Preferred Stocks) спрятаны глубоко в разделе бумаг с фиксированным доходом (Fixed-Income Securities). Полагаю, дополнительное прояснение ситуации в рамках публикаций, обрамляющих инвестиционный курс vCollege Exante, не помешает. Формально привилегированные акции являются эмиссией ценных бумаг, обеспечивающих долевое участие в предприятии, и на этом основании «префы» (российский биржевой сленг, соответствующий американскому «preferreds») —…

  • vCollege & EXANTE

    Чему следует обучать на курсах трейдинга и почему этому не обучают

    Размышления вслух вместо торжественной речи, приуроченной к близящейся 17-летней годовщине Школы биржевого трейдинга vCollege Через несколько месяцев исполняется 17 лет vCollege — первой русскоязычной школе биржевого трейдинга в интернете. Прекрасный, на мой взгляд, повод, подвести промежуточные итоги, однако не в плане достижений, а в аспекте эволюции нашей учебной программы и методики преподавания. Когда, вернувшись в 1999 году из США, я решил, что лучшей отдачей после 5 лет биржевых игр на американском рынке и 10 тысяч долларов, потраченных на приобретение книг по трейдингу, станет передача накопленного опыта и знаний всем желающим, в России торговлей на бирже занималась горстка знакомых между собой людей, к тому же ещё и связанных с легендарной площадкой на…

  • vCollege & EXANTE

    О безоговорочном доверии общества к финансовым аналитикам

    Информационное сопровождение нового Инвестиционного курса vCollege, подготовленного совместно с прайм-брокером Exante, мы продолжим сегодня рассказом о «Золотом веке» финансовых аналитиков, его закате и уроках для скорого будущего в развитии российского фондового рынка. В середине 90-х годов, когда я открыл свой первый брокерский счёт в Charles Schwab и начал торговать на бирже, основным источником информации для трейдера был телевизор. Истиной в конечной инстанции, безусловно, считался печатный «авторитет» The Wall Street Journal, однако в чести газетное слово было только среди инвесторов, поскольку «горячая» информация, опубликованная в WSJ, была, как правило, дисконтирована рынком и в спекуляциях пользы не приносила. Другое дело «голубой глаз»! Здесь рождались и умирали сенсации, создавались тренды, лепились из воздуха миллиардные состояния ещё толком…

  • apple-events-vcollege
    vCollege & EXANTE

    Конференции Apple как лакмус инвестиционной зрелости

    9 сентября 2015 калифорнийский гаджетодел провёл регулярное шоу в жанре фирменных Apple Events, порадовал фанатов, расстроил финансовых аналитиков и вызвал на бирже лукавую бурю в стакане, которая повторяется из года в год, но, к великому сожалению, никого не учит. Попытаюсь в очередной раз обороть неприятную традицию на благо торгующей и инвестирующей публике. Слежу за мероприятиями яблочной компании последние лет 10 и всякий раз стараюсь методично поминать их в авторских колонках, аналитических статьях и на занятиях со студентами Школы биржевого трейдинга vCollege. Не потому, что люблю эту компанию (моя любовь гораздо шире: она относится ко всему IT-сектору и длится уже добрую четверть века), а потому, что реакции фондового рынка на Apple…

  • vCollege & EXANTE

    Приоткрываем завесу над хедж-фондами

    В статье «Самая большая тайна взаимно-инвестиционных фондов» мы разобрали две хитрости, которые используются в работе взаимно-инвестиционных фондов: показатель относительной доходности и привязку к биржевому индексу. Первая уловка снимает ответственность за отрицательную абсолютную результативность по итогам года (форс-мажор же, обвалился рынок!) Вторая снимает ответственность с менеджеров фонда за неудачный выбор портфельного наполнения, перекладывая её, опять же, на сам рынок. Мы помним, что популярность индексных ПИФов объясняется, во-первых, большей исторической доходностью биржевых индексов в сравнении с «рукотворными» портфелями управляемых фондов, во-вторых, патологической зарегулированностью паевых фондов американским законодательством – от тотального контроля через наблюдательные советы до прямых запретов коротких продаж акций и инструментов срочного рынка (фьючерсы, опционы и проч.) Очевидно, что столь жёсткие рамки очень быстро привели к…

  • John-Bogle-The-Vanguard-Group-vcollege
    vCollege & EXANTE

    Самая большая тайна взаимно-инвестиционных фондов

    Взаимно-инвестиционные (или, как их иначе называют, «паевые») фонды – самая популярная форма вложения капитала на фондовых рынках. Фонды – это вотчина скромных и занятых людей, каковых – как можно догадаться – подавляющее большинство на планете. Для самостоятельной работы на бирже требуется много знаний. Для знаний требуется много времени. И то, и другое в страшном дефиците у homo laborans – человека трудящегося, трубящего с 9 до 18 пять дней в неделю, а по выходным с трудом переводящего дух на пиве, барбекю и Суперболе. Какие уж тут знания, какие самостоятельные инвестиции! Неудивительно, что 99% активов государственных и частных пенсионных фондов, равно как и активы частных пенсионных вкладов передаются во взаимно-инвестиционные фонды, которые – как представляется общественности – только и способны обеспечить сбалансированный…

  • vcollege-investment1
    vCollege & EXANTE

    Вложение денег на фондовом рынке с высоты птичьего полёта

    В декабре 2014 года Школа биржевого трейдинга vCollege анонсировала новый проект вебинары/семинары vCollege Blast – основы финансовой грамотности и биржевой торговли, который в первом приближении мог показаться избыточным на фоне фундаментальных учебных программ «русской» и «американской» школ vCollege ToughDrill и vCollege FreeRun. В самом деле, как курс длиною в 5 занятий по 3 академ. часа мог изменить или что он мог добавить к базовой программе школы, рассчитанной, в зависимости от интенсивности графика, на сроки прохождения от полугода до 3 лет?! Однако vC0llege Blast не только смог, но изначально был задуман как полноценный учебный курс, способный не только сформировать необходимый фундамент биржевых знаний, но и существенно скорректировать основную программу vCollege. Неслучайно мы настоятельно рекомендуем всем студентам ToughDrill и FreeRun,…

  • vCollege & EXANTE

    Наука инвестирования: первое приближение

    На днях прочитал на одном из финансовых российских форумов очередной крик души обманутого инвестора. Человек повёлся на услугу доверительного управления «Купонный доход» одного, вроде как, почтенного брокера, по которой обещана была ежеквартальная прибыль в размере 8%, достижимая, якобы, за счёт диверсификации вложений в евробондовый портфель. Доверчивый инвестор подписал договор доверительного управления (а для кого же ещё задумано доверительное управление как не для доверчивых сиплициев?), перевёл 75 тысяч долларов на счёт, открытый, впрочем, не с российским брокером, а с его кипрским офшором, юридически – sic! – независимым, и стал ждать, когда вырастет золотое дерево на Поле инвестиционных чудес. Вместо обещанных, однако, 8% ежеквартальных доходов в первый месяц пришёл отчёт от доверительного управляющего об…